新三板精选层制度——医疗器械企业上市新路径

长期以来，新三板医疗器械企业想要实现A股上市，需要先摘牌（终止挂牌），再申请IPO上市。今年出台的新三板转板上市制度，为企业IPO增添了“新三板创新层-精选层IPO-A股”的新路径。尽管目前通过精选层实现转板上市的方式尚处于试点阶段，但对于医疗器械等科技型和创新型企业而言，进入精选层后有望直接申请转板上市交易。

制度革新改良

新三板是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易平台，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。

自2016年实施分层方案，到今年6月中国证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，新三板转板上市制度历经4年革新改良。转板上市制度实施后，激活了原本活力匮乏的新三板市场，有助于缓解新三板企业的融资困境。

企业转板热度高

数据显示，截至今年11月13日，新三板转板上市企业共有190家。其中，医疗器械企业有10家，占比5%。医疗器械企业转板成功的时间主要集中在近4年。其中，2017年转板上市2家，2018年1家，2019年2家，2020年4家。

最早一例新三板医疗器械企业成功转板上市的案例发生在2012年5月23日——博晖创新于2012年5月10日摘牌后短短13天就完成转板上市。今年转板成功且耗时最短的医疗器械企业是7月上市的天智航，该企业于2019年4月摘牌，15个月后完成上市。转板耗时最长的医疗器械企业是今年7月上市的伟思医疗，该企业2017年4月摘牌后经历39个月成功上市。

创业板与科创板成新三板医疗器械企业转板“热土”。截至今年11月13日，在转板成功的10家医疗器械企业中，1家在中小板上市，4家在科创板上市，5家在创业板上市（见图）。在所有转板成功的企业中，医疗器械企业在中小板占比4%，在科创板占比8%，在创业板占比7%。

10家成功转板上市医疗器械企业今年前三季度营利、净利及研发投入情况如下：

营利：新产业生物营收突破15亿元

在10家转板成功的医疗器械企业中，今年前三季度营业总收入最高的是新产业生物，营业总收入达15.7亿元。公开数据显示，该公司今年第三季度海外业务和国内业务收入分别同比增长92.61%和19.16%。今年前三季度营业总收入排名第二、三的企业分别是康泰医学（11.1亿元）和南微医学（9.3亿元）。

今年第三季度营业总收入同比增速大于350%的企业有2家，分别是明德生物（358.07%）和康泰医学（350.58%），4家企业同比增长率为负值。

净利：康泰医学净利润增速超1200%

10家企业中，今年前三季度净利润最高的企业是新产业生物，净利润高达6.9亿元；排在其后两位的分别是康泰医学（5.2亿元）和明德生物（3.6亿元）。净利润超亿元的企业有4家，亏损的企业有2家。

康泰医学前三季度净利润同比增速达1208.92%。与此同时，明德生物与迈得医疗同样实现了较为突出的净利润增长。此外，有3家企业净利润出现同比下降。

研发：天智航高投入打造中国版“达芬奇”

10家企业中，今年前三季度研发费用最高的是新产业生物，研发费用高达1.1亿元，是目前唯一一个研发费用破亿的医疗器械新三板转板上市企业。南微医学和九典制药仅次于新产业生物，研发费用分别为6487万元和5967万元。

研发费用占营业总收入比例最高的企业是天智航，比值达 55.7%。据招股说明书，天智航计划于2019~2021年投入2.25亿元用于研发。其中，拟在骨科手术机器人关键部件研发项目投入6000万元，在2021年底完成医疗机器人专用机械臂及光学跟踪相机的研制，实现骨科手术机器人系统关键部件的国产化，提升我国骨科手术机器人智能化水平。

新三板企业转板IPO路径优化

近年来，新三板成为缓解医疗器械中小企业融资难问题的重要途径，但仍存在流动性低、交易制度不完善等问题。从目前国内IPO门槛来看，科创板开板及创业板注册制改革均优化了医疗器械企业上市条件，陆续有企业从新三板转板至A股市场。在新三板企业转板I PO的路径上，一方面是按通常程序申报I PO，另一方面是从新三板直接转板上市。今年7月，新三板精选层敲钟开市，新三板中小企业迎来公开发行融资机会。首批32家在精选层成功挂牌的企业中，鹿得医疗的入选标志着医疗器械企业在其中占据一席之地。相比于A股I PO、一级市场定增，精选层IPO的优势主要体现在估值、灵活性、融资后流动性等方面。

根据众成医械研究院统计，截至10月底，今年国内新增A股医疗器械上市企业18家，其中4家企业由新三板转板上市，新三板将逐渐成为Pre-IPO的重要市场。

（摘自中国医药报）